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Análisis Fundamental - Altadis (ALT)

Análisis Fundamental

En diciembre de 1999 Tabacalera se fusionó con la compañía francesa Seita creando la nueva Altadis. El grupo resultante constituye uno de los principales líderes europeos del sector del tabaco por su capitalización bursátil y logística. El 10 de diciembre de 1999 fue el día elegido para que el nuevo grupo empresarial empezara a cotizar en las Bolsas de Madrid y París.

Ocupa posiciones clave en sus tres campos de actividad:
-líder mundial en cigarros
-tercer lugar en el mercado de cigarrillos en Europa Occidental
-y, al mismo tiempo, es uno de los primeros operadores logísticos en Europa del Sur.

Con unos recursos humanos de casi 20.000 personas, se puede decir que Altadis es un grupo multicultural. El Grupo está presente en 35 países y orientado claramente a la internacionalización.

Gracias a su solidez financiera, puede aplicar una estrategia de crecimiento externo y desarrollo internacional para reforzar su liderazgo y crear valor para sus accionistas y sus empleados.

El Grupo aplica las recomendaciones que en enero de 2003 fueron difundidas por el denominado "Informe Aldama" sobre el fomento de la transparencia y seguridad en los mercados y sociedades cotizadas. Altadis tiene también muy presente las recomendaciones del "Informe Bouton".

Altadis, que hasta la fecha ha sido absuelta en las 13 demandas que, con relación al tabaco, se le han planteado en Francia, en Polonia y en España; ocupa posiciones clave en sus tres campos de actividad: cigarrillos, cigarros y logística.

Publicación de Resultados 1S.07.

COMENTARIO DE INVERSEGUROS
La compañía tabaquera presentó sus resultados envuelta en un escenario corporativo que elimina cualquier estímulo a dichos resultados. Las ventas económicas del negocio de Cigarrillos han alcanzado 881 Mn € (lo que supone un aumento de +7,7%, respecto a 1S.06). España, Marruecos y Oriente Próximo han generado un crecimiento importante a las ventas de este negocio. Las ventas económicas del negocio de Cigarros han alcanzado 413 Mn € (-8,2%) La evolución desfavorable del tipo de cambio, junto con las tendencias de consumo en el mercado de Estados Unidos y una elevada base comparativa de 2006, han constituido los factores
clave para explicar estos resultados. A dólar constante, las ventas económicas de Cigarros han descendido un -2,2%. Por su parte las ventas económicas del negocio de Logística se han situado en 632 Mn € (+8,8%). El mercado español, tanto en la logística tabaquera como en la no tabaquera, ha sido el principal motor de este comportamiento. El impulso de márgenes operativos también ha sido favorecido por los distintos programas de reestructuración y ahorro de costes que se espera que supondrán la eliminación de 215 Mn € de costes al cierre de ejercicio. El beneficio neto resultante se ha elevado a 247 Mn €. El BPA aumenta un +32,4%. La deuda financiera neta a 30 de junio de 2007 ha descendido en 382 Mn €, hasta situarse en 2.287 Mn € frente a 2.669 Mn € a cierre de 2006.

VALORACIÓN
Resultados que no han supuesto una especial sorpresa, ya que presentan una mejora que por otro lado era esperada. La negativa evolución de la compañía durante el mismo periodo del año anterior y la mejora en los precios minoristas en algunos de los principales mercados de Altadis, como España y Francia, han favorecido unos mejores resultados, que sin embargo continúan reflejando en cada periodo cierta debilidad en el crecimiento de la cifra de ventas. Esta debilidad en los ingresos se explica por algunas dificultades en el segmento de cigarrillos, especialmente en EE.UU, donde la evolución del tipo de cambio y la debilidad del mix de negocio han afectado a esta división. A pesar de esta debilidad la cifra de ventas económicas, los márgenes han evolucionado favorablemente gracias a los buenos resultados del plan de reestructuración de costes iniciado en 2006. El endeudamiento de la compañía evoluciona favorablemente y continúa demostrando una holgada capacidad financiera. Así pues, resultados esperados y que no modifican el comportamiento de la tabaquera en bolsa que continúa cotizando bajo la referencia de la oferta lanzada por Imperial Tobacco a 50 €/acc. Recomendación: ACUDIR OPA.

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