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Análisis Fundamental - Avanzit (AVZ)

Análisis Fundamental

La junta de accionistas de Avanzit ha aprobado la salida a bolsa de su división de medios audiovisuales -Cecsa-, así como la aprobación de tres nuevas ampliaciones de capital.

COMENTARIO DE SELFTRADE
En la JGA, Avanzit aprobó la escisión de su unidad audiovisual, Cecsa -desarrollada a partir de la productora audiovisual Telson- previa aprobación de las condiciones de la operación por parte de los accionistas en una nueva Junta Extraordinaria que se llevará a cabo en junio.

Una vez los accionistas aprueben los términos de la operación, la compañía presentará el folleto a la CNMV, y se espera que la filial comience a cotizar en julio. En caso de que se retrasen los plazos, la compañía estima que tendríamos que esperar hasta septiembre para ver a Cecsa en el parqué.

Según Avanzit, la operación consistirá en la salida a bolsa del 15% del grupo de medios -que represente entre el 6% y el 7% de la capitalización de Avanzit-, y que repartirá entre los accionistas de la compañía de manera gratuita, pudiendo realizar dicha operación hasta cuatro veces en cuatro años (hasta alcanzar el 60% del capital de Cecsa). Esta operación, según los directivos, podría convertir a Avanzit en una de las compañías con mayor retribución al accionista de todo el mercado.

Además, la compañía anunció que una vez consolidada Cecsa, Avanzit podría incrementar su participación en la misma del 55% actual hasta un 60%, si decide ejercitar opciones contempladas en los acuerdos.

Por otro lado, y en la misma Junta General se aprobaron tres ampliaciones de capital:

- La primera de 5,8 millones de acciones para hacer frente a la compra del grupo Calatel, en el que se acordó un desembolso de 3 Mn € en efectivo, y 5,8 millones de acciones a 5 €/acción.
- La segunda de 19,l2 millones de acciones a un precio de 1,8 €/acción, con el objetivo de remunerar al accionista. Esta ampliación, a precios actuales de Avanzit, saldría al mercado con descuento, pero no es una ampliación de capital liberada.
- La tercera de 2,9 millones de acciones a un precio de 1,8 €/acción, ampliación dirigida a los empleados de la compañía.

Estas ampliaciones de capital representan un 15% del capital ampliado de la compañía.

Por último destacar de la JGA que Avanzit ya ha comenzado los preparativos para hacer crecer su unidad tecnológica, con el fin de que en un futuro próximo la pueda lanzar al parqué, al igual que Cecsa.

OPINIÓN BURSÁTIL
La noticia tiene distintos sesgos. Es necesario destacar que la salida a bolsa de Cecsa es una oportunidad de crecimiento de la unidad audiovisual, que según Avanzit estima se convertirá en una de las compañías más importantes del sector en España. Las ampliaciones por otra parte, proporcionaran a Avanzit unos ingresos cercanos a los 40 Mn €; una razón mucho más evidente para la compañía que la mera retribución al accionista. De ser este su único objetivo, podrían haber optado por una ampliación de capital liberada. Además, antes de realizar todas estas ampliaciones, Avanzit reducirá el valor nominal de sus títulos a 0,5 euros por acción, con el objetivo de compensar el resultado negativo de años pasados (desde 2002 a 2005).

Creemos que tantas operaciones enturbian la valoración de la compañía. Seguimos pensando que por fundamentales el valor de la acción cotiza por encima de su precio objetivo, y esta nueva salida a bolsa y ampliaciones de capital no van a mejorar las perspectivas del valor hasta hacerlo más atractivo. Por ahora continuamos prefiriendo otras compañías tecnológicas del mercado español, como Indra con una retribución al accionista elevada y una solidez en sus cuentas de resultados.

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