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Análisis Fundamental - Avanzit (AVZ)

Análisis Fundamental

Avanzit ha publicado resultados del 1T07:
- Ingresos: 65,04 Mn € (+40,6%).
- Ebitda: 10,65 Mn € (+351,2%).
- Ebit: 4,37 Mn (+389,4%).
- Beneficio neto: 3,83 Mn € (+2.253%).

COMENTARIO DE SELFTRADE
Resultados positivos de la compañía, tras integrar su compra de Calatel y ELFER desde principios de 2007.

Por negocios, Avanzit se divide en tres áreas destacadas:
- Infraestructuras ( telecom + internacional). División en la que se ha integrado Calatel y ELFER, y que supone el 54% de los ingresos de la compañía, perdiendo peso frente al mismo trimestre del año anterior, que ingresaba el 60% del grupo.

Esta división –centrada en las redes de telecomunicaciones e infraestructuras de utilities- ha obtenido unos ingresos de 35 Mn €, con un crecimiento del 26% frente al mismo trimestre del año anterior.

Para el conjunto internacional -junto con Calatel- la compañía ha previsto unos ingresos de 2007 cercanos a los 100 Mn € y un Ebitda de 7 Mn €. Destacamos en esta división los proyectos de Guayana, Surinam y Papua-Nueva Guinea, así como contratos en Argentina ( con Repsol), Perú y Ecuador.

En esta misma división, se ha integrado Elfer, combinada con Avanzit Telecom. y dedicada a infraestructuras ferroviarias y eléctricas. Dicha combinación, según la compañía supondrá unas ventas previstas de más de 70 Mn € y un Ebitda por encima de 7 Mn €.

- Tecnológia. División centrada en redes y outsourcing de procesos de negocio y servicios avanzados. Esta división supone el 16% de ingresos del grupo, frente al 23% que suponía en el primer trimestre de 2006.

Esta división ha obtenido unos ingresos de 11 Mn € (+2,8%). Cabe destacar que la semana pasada la compañía anunció la futura salida a bolsa de Tecnología, una vez se hubiera llevado a cabo y finalizado la OPV de Cecsa.

- Media. (Grupo CECSA). División de actividades de cine, DVDs, imagen y sonido. Esta unidad supone el 28,9% de los ingresos totales del grupo, mientras que en 2006 facturó el 16% de los ingresos totales del grupo. En esta división se ha integrado Notro Films u Telespan 2000 (ambas en periodo de consolidación), unido a la incorporación de nuevos directivos. Destacamos además la futura salida a bolsa de Cecsa, mediante el reparto de una cuarta parte de capital entre los accionistas de Avanzit,y que se desarrollará entre junio y septiembre.

Cabe destacar, por otro lado, el negocio de Navento, que ya ha cumplido los plazos del Plan de Negocios, con una demanda de servicios que supera la disponibilidad actual de la compañía (indicativo del éxito del servicio). Avanzit ya ha comenzado a crear las redes comerciales necesarias para distribuir su servicio a los siguientes países: USA, Mexico, Rusia Francia, Inglaterra e Italia.

Por último, y de forma independiente a los resultados publicados, la compañía ha anunciado la adquisición del 8,7% del capital de Amper, cuya finalidad, según Avanzit es puramente financiera. Sin embargo, el diario el Negocio publicó Avanzit estaría preparando un acercamiento amistoso a Amper, intentando hacerse con un paquete del 20% del capital.

OPINIÓN BURSÁTIL
Buenos resultados de Avanzit, destacando la mejora en el negocio de Telecomunicaciones e infraestructuras, gracias a la integración de compañías como Elfer y Calatel. Es una buena noticia para esta unidad, si bien es cierto que continua mostrando los mismos riesgos de hace unos meses, como la excesiva dependencia de Telefónica que en principio supone una de los mayores fuentes de ingresos de la división.

Sin embargo, continuamos pensando que este crecimiento mediante una fuerte estrategia de adquisiciones y reestructuraciones enturbia la valoración de la compañía, al que además se une la salida de bolsa de una de sus unidades (Media) y tres ampliaciones de capital (una de ellas para hacer frente al pago de Calatel). Por el lado positivo vemos que una de las apuestas más fuertes de Avanzit –Navento- parece estar rodando bien, aunque la compañía aún se encuentra introduciendo el proyecto, lo que supone asumir un riesgo en caso de querer apostar por Navento.

Con todo ello, seguimos pensando que por fundamentales el valor de la acción cotiza por encima de su precio objetivo, y esta nueva salida a bolsa y ampliaciones de capital no van a mejorar las perspectivas del valor hasta hacerlo más atractivo. Por ahora continuamos prefiriendo otras compañías tecnológicas del mercado español, como Indra con una retribución al accionista elevada y una solidez en sus cuentas de resultados.

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