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Análisis Fundamental - Enagas (ENG)

Análisis Fundamental

Enagás ha presentado sus resultados 1T08, con EBITDA +8,4% y Bº neto +15%e, en línea con lo esperado. Crecimientos en línea con el aumento en los ingresos regulados, con contención de costes operativos. Mayores gastos financieros, derivados de un mayor endeudamiento ante el mayor ritmo inversor (se esperan inversiones de 750 mln eur en 2008, lo que supone una fuerte aceleración respecto a los 508 mln eur en 2007 y 430 mln eur en 2006) e incremento del coste medio de la deuda hasta 4,62% (vs 4,28% a dic-07). A nivel de beneficio neto, se beneficia de la menor tasa fiscal (rebaja del impuesto de sociedades de 32,5% a 30%).

Más que en los resultados, la atención estará centrada en la actualización del Plan Estratégico de Enagás para el periodo 2008-2012, que presentará a las 10:30h. Una vez aprobada la nueva retribución para los activos de transporte (que garantiza un marco regulatorio estable, con una TIR en torno al 7,7% para las inversiones realizadas a partir de 2008), estamos a la espera de la publicación de la Nueva Planificación Energética (2008-16). En lo que respecta a la NPE, esperamos que se ratifique el borrador presentado el verano pasado y que contemplaba inversiones de 9.700 mln eur para el sector gasista (+25%/+30% sobre la planificación actual), lo que permitiría a Enagás mantener su fuerte ritmo inversor (en función del cual es retribuido: mayores inversiones, más ingresos y beneficios y más dividendos para los accionistas). Interesante inversión, especialmente para los perfiles más conservadores, que ofrece seguridad (en torno al 90% de los ingresos son regulados, apoyados por unos sólidos planes de inversión, relacionados con las necesidades de infraestructuras de gas) y crecimiento (de doble dígito en BPA y DPA). Sobreponderar.

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